前場コメント No.8 明治ＨＤ、不二製油Ｇ、カイカ、ロイヤルＨＤ、富士電機など
★9:33 明治ＨＤ－ＳＭＢＣ日興が目標株価引き上げ 収益拡大局面を経て再び事業投資の時期へ
明治ホールディングス<2269.T>が4日ぶり反発。ＳＭＢＣ日興証券では、収益拡大局面を経て再び事業投資の時期へとコメント。投資評価「2（中立）」を継続も、目標株価は8450円→9190円と引き上げた。
ここ数年の収益構造の見直しによって、同社の営業利益水準は12.3期の200億円程度から現在の900億円前後へ飛躍的に拡大した。ＳＭＢＣ日興では来18.3期以降も、ヨーグルトやチョコレートなどの高収益製品の拡販をドライバーとした業績拡大を予想するとしたが、その拡大ペースはさすがに鈍化すると予想。また、同社もいったんの業績拡大を果たしたことで、次の10年を見据えた成長投資などを考え始める時期としている。ＳＭＢＣ日興では、株式市場が低採算アイテムの削減などによる収益改善スピードを大きく評価してきたとみているとし、今後については再成長へ向けた仕込みの効果へと視点が移る見通し。
明治ホールディングス<2269.T>が4日ぶり反発。ＳＭＢＣ日興証券では、収益拡大局面を経て再び事業投資の時期へとコメント。投資評価「2（中立）」を継続も、目標株価は8450円→9190円と引き上げた。
ここ数年の収益構造の見直しによって、同社の営業利益水準は12.3期の200億円程度から現在の900億円前後へ飛躍的に拡大した。ＳＭＢＣ日興では来18.3期以降も、ヨーグルトやチョコレートなどの高収益製品の拡販をドライバーとした業績拡大を予想するとしたが、その拡大ペースはさすがに鈍化すると予想。また、同社もいったんの業績拡大を果たしたことで、次の10年を見据えた成長投資などを考え始める時期としている。ＳＭＢＣ日興では、株式市場が低採算アイテムの削減などによる収益改善スピードを大きく評価してきたとみているとし、今後については再成長へ向けた仕込みの効果へと視点が移る見通し。
★9:37 不二製油Ｇ－ＳＭＢＣ日興が目標株価引き上げ 新中計で経営陣の意思は確認
不二製油グループ本社<2607.T>が5日続伸。ＳＭＢＣ日興証券では、新中計で経営陣の意思は確認、実行力に注目とコメント。投資評価「2（中立）」を継続も、目標株価は2060円→2440円と引き上げた。
今17.3期営業利益予想を2％減額する半面、来18.3期と19.3期については2～3％増額。株式市場にとって同社は、市況変動に業績が振られやすいシクリカル企業と位置付けられることが多い。同社が今回示した中期計画は、キャッシュコンバージョンサイクルの短縮を含めた資本効率改善も含めて、株式市場の見方への挑戦と言える。経営陣のスタンスの変化は理解できたため、実行力に注目していきたいとした。
不二製油グループ本社<2607.T>が5日続伸。ＳＭＢＣ日興証券では、新中計で経営陣の意思は確認、実行力に注目とコメント。投資評価「2（中立）」を継続も、目標株価は2060円→2440円と引き上げた。
今17.3期営業利益予想を2％減額する半面、来18.3期と19.3期については2～3％増額。株式市場にとって同社は、市況変動に業績が振られやすいシクリカル企業と位置付けられることが多い。同社が今回示した中期計画は、キャッシュコンバージョンサイクルの短縮を含めた資本効率改善も含めて、株式市場の見方への挑戦と言える。経営陣のスタンスの変化は理解できたため、実行力に注目していきたいとした。
★9:41 野村総合研究所－みずほが目標株価引き上げ 利益率改善が続く
野村総合研究所<4307.T>が3日ぶり反落。みずほ証券では、利益率改善が続くと想定。投資判断「買い」を継続、目標株価を4318円→4960円と引き上げた。
今17.3期3Q決算を受けて、マージンの改善余地の大きさを評価。2つの利益率改善のエンジンが有効に機能し、今後も構造的なマージンの改善傾向が期待できる中、同社が中計で推し進めるコンサルティングとソリューションの融合が新たな利益率改善のエンジンとして機能してくれば、中期的にはPER30倍での評価も可能と判断。特需一巡後のITサービス業界で重要となっている上流工程に強みを有する数少ない会社として評価。直近の好パフォーマンスの反動などで一時的に株価が弱含む局面は、買い増し姿勢で挑みたいとした。
野村総合研究所<4307.T>が3日ぶり反落。みずほ証券では、利益率改善が続くと想定。投資判断「買い」を継続、目標株価を4318円→4960円と引き上げた。
今17.3期3Q決算を受けて、マージンの改善余地の大きさを評価。2つの利益率改善のエンジンが有効に機能し、今後も構造的なマージンの改善傾向が期待できる中、同社が中計で推し進めるコンサルティングとソリューションの融合が新たな利益率改善のエンジンとして機能してくれば、中期的にはPER30倍での評価も可能と判断。特需一巡後のITサービス業界で重要となっている上流工程に強みを有する数少ない会社として評価。直近の好パフォーマンスの反動などで一時的に株価が弱含む局面は、買い増し姿勢で挑みたいとした。
★9:43 カイカ －続落 1Q営業益40.6％減 売上高の減少で
カイカ <2315.T>が続落。同社は17日に、17.10期の1Q（11-1月）の連結営業利益は3200万円（前年同期比40.6％減）だったと発表した。
売上高の減少が響いた。なお、売上・利益ともに回復基調にあり、計画を上回るペースで進ちょくしているが、顧客の多くが3月末決算の会社であり、本格的な受注増となる時期は顧客の新年度にあたる今年4月以降になるとしている。
カイカ <2315.T>が続落。同社は17日に、17.10期の1Q（11-1月）の連結営業利益は3200万円（前年同期比40.6％減）だったと発表した。
売上高の減少が響いた。なお、売上・利益ともに回復基調にあり、計画を上回るペースで進ちょくしているが、顧客の多くが3月末決算の会社であり、本格的な受注増となる時期は顧客の新年度にあたる今年4月以降になるとしている。
★9:45 ロイヤルＨＤ－みずほが目標株価引き上げ 機内食は5期ぶりの増益転換を予想
ロイヤルホールディングス<8179.T>が3日続伸。みずほ証券では、機内食は5期ぶりの増益転換を予想。投資判断「中立」を継続も、目標株価は2050円→2320円と引き上げた。
前16.12期決算説明会後の取材を踏まえ、業績予想を見直し。今後3年間のCAGRは、売上高で2％、経常利益で6％を予想。3年間累計で直営5ホテルの増加を予定するホテル事業が、引き続き利益の成長ドライバーになる見込み。加えて、2016年7月に傘下2社を合併した機内食事業の統合メリット発現にも注目。機内食事業は今17.12期に5期ぶりの増益転換を予想。
ロイヤルホールディングス<8179.T>が3日続伸。みずほ証券では、機内食は5期ぶりの増益転換を予想。投資判断「中立」を継続も、目標株価は2050円→2320円と引き上げた。
前16.12期決算説明会後の取材を踏まえ、業績予想を見直し。今後3年間のCAGRは、売上高で2％、経常利益で6％を予想。3年間累計で直営5ホテルの増加を予定するホテル事業が、引き続き利益の成長ドライバーになる見込み。加えて、2016年7月に傘下2社を合併した機内食事業の統合メリット発現にも注目。機内食事業は今17.12期に5期ぶりの増益転換を予想。
★9:48 富士電機－水戸が目標株価引き上げ 経営資源を効率的に活用している経営姿勢を評価
富士電機<6504.T>が続落。水戸証券では、経営資源を効率的に活用している経営姿勢は、投資家からの評価が高まると想定。レーティング「B+」を継続、目標株価は710円→800円と引き上げた。
来18.3期は売上高8740億円（+5％）、営業利益511億円（+10％）と予想。セグメント別の見通しでは、国内の発電プラント拡大を見込む発電・社会インフラ、国内の更新需要を見込む産業インフラ、終始改善が見込めるパワエレ機器、以上3つのセグメントが大きく寄与する見込み。また、今期同様、コスト削減効果を織り込んでいるとした。
富士電機<6504.T>が続落。水戸証券では、経営資源を効率的に活用している経営姿勢は、投資家からの評価が高まると想定。レーティング「B+」を継続、目標株価は710円→800円と引き上げた。
来18.3期は売上高8740億円（+5％）、営業利益511億円（+10％）と予想。セグメント別の見通しでは、国内の発電プラント拡大を見込む発電・社会インフラ、国内の更新需要を見込む産業インフラ、終始改善が見込めるパワエレ機器、以上3つのセグメントが大きく寄与する見込み。また、今期同様、コスト削減効果を織り込んでいるとした。
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