明日の戦略－長期金利に振り回された一週間、パウエルは何も悪くない

　5日の日経平均は続落。終値は65円安の28864円。パウエルFRB議長の発言が強い失望を誘った格好で、米国株が大幅安。これを受けて寄り付きから200円を超える下落となり、しばらく下を試す流れが続いた。前場では600円超下げる場面もあり、28300円台まで下落した。一方、後場は前引けから100円程度戻して始まると、急速に下げ幅を縮める展開。2桁の下落となったところでいったん売り直されたが、終盤には盛り返し、大引け直前に高値をつけた。TOPIXは後場にプラス圏を回復し、こちらはしっかり高値引けとなった。 　東証1部の売買代金は概算で3兆1700億円。業種別では鉱業や鉄鋼、電気・ガスなどが上昇している一方、不動産やサービス、海運などが下落した。上期が大幅な営業増益となったアルチザネットワークスが急騰。半面、直近で買いを集め、きょうも逆行高となっていた直近IPOの室町ケミカルが、14時辺りから急失速し、マイナス転換から下げ幅を広げた。 　東証1部の騰落銘柄数は値上がり1352/値下がり753。前日にストップ高比例配分となったリコーが大幅上昇。キーエンスが売り先行から切り返して3％超上昇した。任天堂やソニー、村田製作所、信越化学など主力グロースの一角が、後場に全体が持ち直す中でプラス圏に浮上。東芝が6％超の上昇と騰勢を強めた。決算や株主還元拡充が好感された積水ハウスが大幅高。ほか、シチズン時計やカシオなど、時計株に非常に強い動きが見られた。 　一方、ファーストリテイリングが連日の大幅安。マネックスＧやリクルートが値幅を伴った下げとなった。ハイテク株には切り返すものも多かった中で、東京エレクトロンは軟調。金利上昇が嫌気されたが、住友不動産や三菱地所など不動産株の弱さが目立った。前日ストップ高の日立造船は一転急落。シルバーライフは上方修正発表も、株価の反応は強い売りとなった。 　日経平均は続落とはなったが、後場に大きく値を戻し、ローソク足では下に長いヒゲをつけた。4日の米国株はパウエルFRB議長の発言が失望と受け止められて大きく下げたが、これは過剰反応。史上最高値圏で推移していた米国株が長期金利の上昇に多少動揺したくらいでＦＲＢが金融政策の変更を示唆するようなことがあれば、それこそバブルを生みだす。そもそもパウエル氏は、景気が回復に向かう局面においては、ある程度の金利上昇は容認するスタンスを採っている。この先、米国の長期金利が制御不能のような状況になるのであれば、その時には当然適切な対応を取るはずだ。今回、発言が株安を招いたことで、3月のFOMC（3/16～17）に向けては、警戒感が広がるかもしれない。しかし、ここでグロース株がクールダウンして、一握りの銘柄に資金が集中する流れが修正されることは、長期的な観点で見れば、株式市場にもプラスに作用すると考える。 【来週の見通し】 　一進一退か。翌週にFOMC（3/16～17）と日銀金融政策決定会合（3/18～19）が控えている。足元で米長期金利の動向にマーケットが大きく振り回されているだけに、これらの中央銀行イベントが強く意識されることになるだろう。現状水準から一段と下げてリスクオフムードが強まった場合には、ＦＲＢや日銀がストッパーになるとの見方が強まる。かといって、そういった期待から前のめりで買いが入るようなら、戻り売りが上値を押さえる可能性が高い。結果、上下どちらかに大きく振れたとしても、週の中でそれを修正する動きが出てくると予想する。方向感が出づらい中、物色もグロースとバリューの綱引きのような状況が続くだろう。 【今週を振り返る】 　軟調となった。3月相場に入り、1日の日経平均は700円近い大幅上昇。しかし、翌2日に節目の3万円に迫ったところで失速すると、以降は下げ基調が強まった。米国で長期金利が再び上昇し、これに対して米国株に不安定な動きが見られたことが警戒材料となった。ハイテクを中心にグロース株にまとまった売りが出てくる中、4日は600円を超える下落となり、29000円を割り込んだ。ただ、5日は一時600円超下落しながらも終値では2桁の下落にとどめるなど、押し目ではリバウンド狙いの買いも入った。日経平均は週間では約101円の下落となり、週足では2週連続で陰線を形成した。 【来週の予定】 　国内では、1月景気動向指数、2月景気ウォッチャー調査（3/8）、1月家計調査、10-12月期GDP改定値、2月マネーストック、5年国債入札（3/9）、2月企業物価指数、2月都心オフィス空室率、20年国債入札（3/11）、1-3月期法人企業景気予測調査、メジャーSQ（3/12）などがある。 　企業決算では、学情、萩原工業、アスカネット、アイ・ケイ・ケイ、ミライアル（3/8）、サトウ食品、Ｂガレージ、Ｅインフィニティ、不二電機、ピースリー、ビーアンドピー（3/9）、テンポスＨＤ、楽天地、アセンテック、ギグワークス、トビラシステム、神島化、ハウテレビ（3/10）、ドーム、ラクスル、菱洋エレク、ステムリム、鎌倉新書、アイモバイル、サムコ、ネオジャパン、シルバーライフ、巴工業、スバル興、トーホー、Ｃａｓａ（3/11）、クミアイ化、ヤーマン、ソフトウェアサー、シーイーシー、オハラ、スマレジ、ＨＥＲＯＺ、丹青社、ＣＡＩＣＡ、丸善ＣＨＩ、Ｊ．Ｓ．Ｂ．、ＭＳＯＬ、ｇｕｍｉ、イトクロ、エイチーム、ギフト、Ｌｉｎｋ－Ｕ、トーエル、ベステラ、菊池製作、カラダノート、さくらさ、クロスプラス、モルフォ、ＶＡＬＵＥＮＥＸ、バリュゴルフ、シャノン（3/12）などが発表を予定している。 　海外では、中国2月生産者物価指数、中国2月消費者物価指数、米2月消費者物価指数、米2月財政収支（3/10）、ECB定例理事会（ラガルド総裁記者会見）（3/11）、米2月生産者物価指数（3/12）などがある。