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野村証券が業績予想を上方修正。レーティング「Buy」を継続し、目標株価を従来の4030円から4260円に引き上げた。

4月25日の15時半に発表された25年3月期の営業利益は前期比43％増の610億円と会社計画520億円、当社予想の533億円とも大幅に上回った。第4四半期では単体粗利率が前年同期比で4.9％pt改善し、一般電気工事での受注段階での値上げや設計変更の獲得等による粗利率改善が寄与した。会社は26年3月期の営業利益計画を670億円と単体粗利率が改善する見方とした。当社予想は受注時採算の改善が足元も継続していると見られる点に加えて、海外子会社での受注残高の拡大を考慮し、26年3月期以降の営業利益予想を引き上げ、26年3月期の営業利益予想は690億円とした。会社計画対比では下期の単体粗利率や子会社の営業利益にて上振れ余地があろう。目標株価は26年3月期EPS予想引き上げを主因に4260円に増額、「Buy」を継続する。

25年3月期第4四半期では工事損失引当金が第3四半期比で12億円増加し、個別工事における追加コストの発生等が保守的に織り込まれたと見られる。26年3月期以降では、一過性の損失計上の剥落に加えて、25年3月期にて競争環境が緩和し値上げが進捗した案件の売上拡大と低採算案件の減少が継続すると見て、単体粗利率は25年3月期の18.7％から26年3月期、27年3月期にて20.4％、21.2％と改善が継続するだろう。

25年3月期通期の単体受注は前期比11％増の6192億円で着地、会社計画の5800億円を上回った。25年3月期第4四半期の単体受注は前年同期比12％増と一般電気や環境関連、配電で増加した。一般電気では工場やリニューアル工事といった比較的採算の高いと見られる案件が増加し、受注時採算の改善は継続していよう。26年3月期の会社の受注計画値は5900億円と配電工事や一般電気工事にて減少する見方だが、配電工事は老朽化対策向け、一般電気工事ではデータセンターやリニューアル工事で需要は堅調と見られ、労務費上昇の価格転嫁による値上げも継続して見込まれ受注高の増加が続こう、と指摘。

2026年3月期連結営業利益を会社計画670億円（EPS263.3円）に対し従来予想610億円（EPS237.4円）から690億円（EPS266.2円）へ、来2027年3月期同660億円（EPS256.8円）から752億円（EPS290.9円）へ増額し、新たに2028年3月期連結営業利益を785億円（EPS306.4円）と予想している。