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ＳＢＩ証券が25年12月期上期決算、取材等を踏まえ、業績予想を修正。投資判断「買い」を継続し、目標株価を従来の420円から720円（25年12月期～34年12月期当社予想に基づくDCFモデルによって算出）に引き上げた。急性呼吸窮迫症候群（ARDS）を対象としたMultiStemはPMDAと製造、臨床パートの申請パッケージについて合意済み。申請に向け、粛々と進捗しているようだ。一方、脳梗塞急性期を対象としたMultiStemは、当局と市販後調査についての議論を行っているようだ。本議論がまとまれば、申請へと向かう。同社は、脳梗塞急性期の申請・承認・薬価取得を優先的に行う方針のようだ。脳梗塞急性期を対象としたMultiStemは先駆け審査指定制度の対象品目であり、薬価収載時に「先駆加算」の上乗せが期待できる。2025年中に、MultiStemのARDSを対象とした申請、あるいは脳梗塞急性期を対象とした先駆け審査指定制度に基づく段階的申請、どちらかが実現する確度は高いと当社では考える。

今後期待できるカタリストは、（1）脳梗塞急性期を対象としたMultiStemの申請（2025年）、（2）ARDSを対象としたMultiStemの条件及び期限付承認申請（2025年）、（3）MultiStemの承認上市に向けた販売体制の整理、強化に関するニュース（2025年以降）、（4）外傷を対象としたMultiStemのP2結果開示、POC取得（2026年）、開発方針の決定、（5）AND medical社への培養上清の販売量、時期、単価などの決定（2025年下期）と単月黒字化達成の有無（2025年第4四半期）、（6）培養上清の新たな提供先決定、契約締結、など、と指摘。

今2025年1月期連結営業損益を▲25億円（EPS▲24.4円）で据え置き、来2026年12月期連結営業損益を従来予想▲7.37億円（EPS▲6.5円）から▲7.14億円（EPS▲6.2円）へ、来2027年12月期同▲8.61億円（EPS▲7.7円）から▲7.76億円（EPS▲6.9円）へ修正している。