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野村証券が半導体関連製品の中期成長見通しを増額修正。レーティングを「Neutral」から「Buy」へ、目標株価を従来の6320円から8290円へ引き上げた。

今回、半導体部材の中期的な業績拡大見通しを引き上げ、27年12月期以降の営業利益予想を増額修正した。中東情勢の影響がリスクだが、原料調達ソースの多様化や値上げ転嫁などで当面は大きなマイナス影響を回避できると見る。ライフサイエンス事業も構造改革と販売改善で損益改善が続くと予想する。26年12月期から28年12月期の営業利益平均成長率を12％とRNL（除く金融）を上回ると予想する。前回のPERは対RNL（除く金融）比30％ディスカウントで評価していたが、今回は市況品の変動が激しいことを考慮しても成長率が上回ると考え、26年12月期予想基準PERでRNL（除く金融）と同程度の約19倍で評価、目標株価を8290円に上方修正。レーティングを「Buy」に引き上げる。

当社の営業利益予想は26年12月期が前期比21％増の1545億円で変更はないが（会社計画1500億円）、半導体関連の成長により27年12月期は前期比14％増の1766億円（従来予想123億円）へ、28年12月期は同10％増の1945億円（同1855億円）へそれぞれ増額修正した。25年12月期から28年12月期で670億円の営業増益を見込むが、うち構造改革を進めるライフサイエンスで294億円増、半導体関連部材や光学部品など電子事業で180億円増を予想する。塩ビ・苛性ソーダの利益は変動が大きいがエレクトロニクス向けフッ素製品の伸びなどで化学品は同110億円増を見込んだ。

同社の半導体関連製品はマスクブランクス、スラリー（研磨剤）、CCL、機能化学品などがあり、半導体の開発生産や設備投資の増加に伴い、27年12月期にかけて販売拡大が加速すると見ている。加えて、低熱膨張、低誘電などの特長を生かして、半導体基板でも28年12月期頃からガラスが用いられると見ており、半導体関連は同社の成長ドライバーとなろう。ライフサイエンスは、構造改革に目途をつけ、バイオ医薬品の販売は26年12月期から再拡大すると予想、稼働率向上に伴って収益性改善が続くと考える、と指摘。

今2026年12月期連結営業利益を会社計画1500億円（EPS363.1円）に対し1545億円（EPS436.5円）と予想し、来2027年12月期連結営業利益を従来予想1723億円（EPS489.7円）から1766億円（EPS516.1円）へ、2028年12月期同1855億円（EPS528.3円）から1945億円（EPS570.2円）へ増額している。