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野村証券がレーティング「Buy」を継続し、目標株価を従来の9590円から10220円に引き上げた。

6月24日開催の株主総会では、AIモデル、半導体、AIインフラ、ロボットを中核とするAIエコシステム構築の進捗を実感出来た。AIエージェント時代を迎え、エージェントのワークロードをコントロールするCPUの役割が拡大し、電力効率に優れるArmの事業価値が高まっている。また、当社では自社アクセラレーター事業やデータセンター事業にも一定の株式価値を置き、推定NAVを10760円とする。NAVの構成比が高いArm株式の株価変動リスクはあるものの、CPUの重要性が高まっている。このため、今回、NAVディスカウントに5.0％（前回は7.5％）を適用し、目標株価を10220円とする。

同社がArmと共同開発中と見込む自社AIアクセラレーターは26年末までに公表見通しで、当社では同チップ事業の株式価値を32年3月期基準PERで10倍を適用し約2.3兆円と試算。データセンター新設計画は、米国Stargateプロジェクトで1.2GW（他に1.0GWを検討中）、米国オハイオ州で10.0GW、フランスの第1フェーズが3.1GW（最終的に5.0GW）と、世界有数である。建設スケジュールが不明なため、当社では27年3月期～32年3月期の累計投資額を15兆円（同社拠出3兆円、ノンリコース外部負債12兆円）と想定し、データセンター事業株式価値を32年3月期基準PBR1.5倍を適用の4.5兆円と試算する。

ロボット事業では、第一に54億ドルで26年後半に買収完了予定のABBロボティクス事業は、NAVに54億ドルの取得価格を織り込んだ。第二に、20社以上を出資するロボホールディングスは投資有価証券の資産価値の一部として、26年3月末の公正価値をNAVに含めている。ロボHDの出資先には、ロボット向けに汎用LLMファウンデーションモデルを構築するSkild AIも含まれ、同社は26年1月に14億ドルを調達したシリーズC時に140億ドルで評価された。今後はこうしたロボHDの出資先とABBロボット事業のシナジー効果が発揮されればNAVの更なるアップサイド要因となる可能性があろう、と指摘。

今2027年3月期連結税前利益451億円（EPS－155.1円円）へ、来2028年3月期2879億円（EPS－126.8円）、2029年3月5053億円（EPS－103.8円）と予想している。