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モルガンスタンレーＭＵＦＧ証券が準大手ゼネコンのレポートを作成。先行順位トップにインフロニアホールディングスを選定。投資判断「Overweight」を継続し、目標株価を従来の2850円から3150円に引き上げた。

三井住友建設、水ingのM&A効果、シナジー効果等による独自利益成長要因への注目度が高まる局面。割安感の観点では熊谷組の方が注目できるが、第1四半期決算に向けては、水ingの寄与等を考慮した業績予想の上方修正期待（金融収益の増額修正期待も含む）が注目材料になると考えるため、先行順位を一番としている。事業利益予想は水ingのM&A効果（27年3月期第2四半期から連結対象）の織り込み等から上方修正。27年3月期は当期利益を大幅上方修正するが、上記要因に加え、東芝の企業価値上昇（保有しているキオクシア等の資産価値含む）による評価益の寄与が金融収益に想定以上に貢献することを織り込む事が主因。引き続き、三井住友建設、水ingの買収資⾦のブリッジローン後の借換資⾦について、増資を含む懸念が残っている状況に変化はない。ただし、市場は増資懸念を既に意識しており、仮に増資が発表されたとしても資⾦調達⽅法の明確化によって懸念払拭に繋がると考える。

事業利益予想は、建築、土木の堅調、水ingのM&A効果を織り込み上方修正、27年3月期875億円（前年比4.0%増、従来815億円、会社計画800億円）、28年3月期1020億円（同16.6%増、従来935億円）、29年3月期1125億円（同10.3%増、同1040億円）。目標株価3150円（従来2850円）は、28年3月期予想EPS235.2円（潜在株式、優先配当考慮後）（28年3月期予想EPS219.5円）とPER13.4倍（従来12.9倍）より算出。PER13.4倍は、22年4月～26年5月の月次PERの平均値（株価は月末の終値、EPSはFactSetコンセンサス、異常値除く）に1標準偏差を加えて算出。1標準偏差を加算する背景は、インフロニアHDの業績堅調に加え、三井住友建設、水ingのM&A効果、シナジー効果が注目される中、過去よりも高い利益成長に対する期待が織り込まれる局面になるとみるため、と指摘。

今2027年3月期連結事業利益を会社計画800億円（EPS229.3円）に対し従来予想815億円（EPS216.1円）から875億円（EPS305.1円）へ、来2028年3月期同935億円（EPS249.7円）から1020億円（EPS269.0円）へ、2029年3月期同1040億円（EPS279.0円）から1125億円（EPS300.0円）へ増額している。