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ＵＢＳ証券が目標株価を13200円に設定、投資判断「Buy」で新規カバレッジを開始した。

同社は、AI需要拡大を背景にWFE市場におけるシェア上昇が見込まれる。HBM向けやGAA世代ロジックなど先端デバイスの3D化・高アスペクト比化が進む中、高い均一性を実現するバッチALDの重要性が高まっているためだ。さらに、中長期的にはミニバッチ装置の採用拡大も見込まれ、2028年以降の成長余地は大きいと考える。

当社では、AI需要を背景に、WFE市場が2027年に前年比35％、2028年に同25％成長すると予想するが、株価は既に2027年の好業績を相応に織り込み済みと見られる。このため、今後の株価上昇余地は2028年のシェア拡大に左右され、特にロジック向けエクスポージャーの高い企業が恩恵を受けよう。また、先端半導体の3D化に伴い、前工程への技術要求が高まる中、High-NA EUVや原子レベルの成膜・エッチングなど高付加価値プロセスが再評価される可能性が高いと見られる。

同社の業績を左右する最大の論点は、2028年以降のミニバッチ装置採用の広がりにあると当社は見る。NANDでは200層超世代、ロジックではGAA世代以降でミニバッチ化の流れが進んでおり、顧客採用が本格化すれば同社のトップラインは市場成長率を大きく上回る可能性があろう。特にロジック向け投資の拡大やIntel 14A向け採用動向は重要な注目点であり、シェア上昇と利益成長の両面で評価見直し余地があると見る。同社はロジック向けに高成長しそうな花形プロセスの候補を有している。28年3月期の業績予想に基づき、EV/EBITDA26倍を適用し、目標株価を13200円とする、と指摘。

今2027年3月期連結当期純利益を会社計画388億円（EPS166.1円）に対し536億円（EPS228.7円）と予想し、来2028年3月期連結営業利益を733億円（EPS312.5円）、2029年3月期870億円（EPS371.1円）と予想している。