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野村証券が業績予想を上方修正。レーティング「Buy」を継続し、目標株価を従来の4600円から5000円に引き上げた。

8月7日13時発表の27年3月期第1四半期（4～6月）決算を踏まえて当社予想を修正し、レーティング「Buy」を継続する。第1四半期の営業利益は前年同期比33％増の84億円であり、当社予想（68億円）を上回った。上振れの主因は、粗利率（43.6％）が前年同期（42.2％）や当社予想（42.3％）を上回った点にある。高採算のゴルフやスポーツスタイルの売上が当社想定以上に伸び、ミックス改善による粗利率上昇も想定を上回った。ミックス良化による収益性向上が想定以上に進んだ点を評価し、第一印象はポジティブ。

同日の株価は終値で前日比約7％上昇した。第1四半期の収益性向上が好感されたと当社では推察する。第1四半期決算を受け、ミックス良化を通じた収益性改善の確度が高まったと当社では考えている。一方、高採算カテゴリーの売上拡大が続くとの見方は変わらず。同社の安定した利益成長力を踏まえると、現在の株価は中長期的な成長余地を十分に織り込んでおらず、割安と見る。非スポーツ領域（スポーツスタイルなど）の売上成長や収益性向上が続くことで、株価は上昇すると当社では想定する。目標株価5000円は、28年3月期予想修正EPS294.7円（従来：270.3円）に従来同様PER17倍を適用して算出した（野村カバー小売平均に対し約1割のディスカウント評価とする手法は不変）。

当社の営業利益予想を増額修正し、27年3月期を前期比24％増の281億円（従来：255億円）、28年3月期を同9％増の305億円（同：279億円）とする。為替前提を円安方向に見直した点や、第1四半期の売上が従来予想を上回った点を踏まえ、当社の売上高予想を増額修正する。円安進行は粗利率の押し下げ要因となるが、ミックス改善などによる収益性向上が想定以上に進んだ点を評価し、粗利率予想を上方修正。スポーツ施設事業の収益性改善の進捗も良好と見られる。販促強化などに伴う販管費増は続くと見るが、増収や収益性改善が費用増を吸収し、底堅い利益拡大が続くと当社では予想する、と指摘。

今2027年3月期連結営業利益を会社計画255億円に対し従来予想255億円（修正EP247.3S円）から281億円（修正EPS272.9円）へ、来2028年3月期同279億円（修正EPS270.3円）から305億円（修正EPS294.7円）へ、2029年3月期同億円（修正EPS287.0円）から億円（修正EPS316.5円）へ増額している。