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モルガンスタンレーＭＵＦＧ証券が営業利益予想を増額修正。投資判断を「Equal-weight」から「Overweight」へ、目標株価を従来の1050円から1600円へ引き上げた。

投資判断を「Overweight」へ引き上げる。新たなエクイティストーリーは、「コア事業の回復による再評価」。業績ドライバーの電子楽器は、長期在庫調整が一巡し、販売・生産回復や価格適正化による収益改善が顕在化しつつある。一方、株価は中期的な業績正常化を充分には織り込んでいないと考える。28年3月期の中計最終年度に向け、政策保有株削減や株主還元、事業改革が進む可能性があり、株価上昇のカタリストとして注目する。

増額修正の要因は主に楽器事業で、電子楽器を中心に売上高予想を引き上げる。楽器の回復に加え、音響機器事業が緩やかな増益ペースを維持できるなら、全社事業利益は過去ピーク利益（19年3月期527億円）を視野にキャッチアップしていくと予想する。なお、再構築事業に位置付けられるピアノとコンシューマー音響機器（ホームオーディオ）は損益改善を見込んでいない。今後、両事業での収益改善施策が奏功し損益が改善すれば、当社予想のアップサイドとなりうる。当社の27年3月期～29年3月期の営業利益予想は、コンセンサス予想を5～10％上回る。目標株価1600円は、28年3月期当社予想EPS91.6円にPER18倍を乗じて算出する。PER18倍は、11年3月期以降の平均値。電子楽器の回復による業績正常化を想定し、過去平均でのバリュエーションを適用する、と指摘。

今2027年3月期連結営業利益を修正後会社計画425億円（EPS70.5円）に対し従来予想348億円（EPS70.5円）から444億円（EPS85.9円）へ、来2028年3月期同349億円（EPS73.4円）から465億円（EPS91.6円）へ、2029年3月期同403億円（EPS83.4円）から525億円（EPS103.4円）へ増額している。