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みずほ証券が業績予想を修正。投資判断「買い」を継続し、DCF法にて算出した目標株価を従来の4000円から5000円に引き上げた。

変更点は、肝線維症治療薬F351の売上高予想引き上げ（DCF最終年度34年12月期、従来：360億円→472億円）、同剤の成功確率の引き上げ（(同：75％→100％)、連結子会社CullgenのNASDAQ上場に伴う持分法適用化（25年12月期第3四半期以降と想定、同社の保有比率：39.6％）の反映等である。25年12月期予想では、Cullgen上場に伴う一過性収益（190億円）を織り込み、営業利益を222億円（従来：237億円）に修正。また、従来は25年12月期予想に、Cullgenとアステラス製薬によるオプション権行使に伴う85百万ドル（132億円）受領を織り込んでいたが、同社上場に伴う期ずれが起こると想定し、今回予想には織り込んでいない。

同社は5月23日にB型肝炎由来の肝線維症治療薬F351の中国P3試験にて、主要評価項目（52週時点のIshak スコアが1以上改善した患者割合）に関して統計学的有意差の達成を公表。中国でのB型肝炎由来肝線維症の推定患者数は6200万人であり、そのうちF351の投与対象となる患者数は約300万人（当社想定）と試算されている。また、中国内に上市医薬品がないことも考慮すれば、アイスーリュイ以上の成長も可能と見ているが、潜在患者数の多さ故にアイスーリュイと同等の薬価となるかは不透明要因であることに留意。

当面の注目点は、（1）Cullgenの上場（25年12月期第2四半期と想定）、（2）後発品2製品の売上の立ち上がり、（3）F351（MASH）の米国P2試験開始（25年後半と想定）、（4）アステラス製薬（4503）との提携に関するオプション権行使（最大85百万ドル）・マイルストン受領（最大19億ドル）、（5）タンパク分解誘導剤CG001419（対象：固形がん）のP2試験開始（25年半ばと想定）・提携等と見ている。（2）に関して、アバトロンボパグマレイン酸塩［Doptelet後発品］は25年3月に販売開始されており、F351の上市後の販促活動を円滑に進捗させるために重要と考える。ニンテダニブ［Ofev後発品］は25年6月に販売開始。同剤の販売により肺線維症（中国市場）治療薬の中で、同社シェアは更に伸長すると見ている、と指摘。

今2025年12月期連結営業利益を会社計画232億円（EPS240.4円）に対し従来予想237億円（EPS194.6円）から222億円（EPS277.6円）へ、来2026年12月期同136億円（EPS203.1円）から83.3億円（EPS53.4円）へ修正し、新たに2027年12月期連結営業利益を138億円（EPS114.4円）と予想している。