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ＳＭＢＣ日興証券が業績予想を上方修正。投資評価「1」を継続し、目標株価を従来の7000円から9400円に引き上げた。

26年3月期第4四半期決算では、コンセンサスを下回る実績となったが、主力事業の見通しが改善していることが感じられた。中東での紛争により、世界の化学産業のコストカーブは大きく変化。米国に大規模な生産拠点を有する同社の競争力は、一段と向上したと考える。今後、AI関連の需要を牽引役に、ウエハーの需給の逼迫感が徐々に強まると想定。大幅な値上げに期待できると見る。新工場が完成した露光材料の高成長も続くだろう。26年3月期には4四半期連続で前年同期比減益となったが、27年3月期第1四半期から再び増益基調へ転じると予想。中期的に、2ケタ％の営業増益率が続く可能性が高いと見て、投資評価「1」を再強調する。

当社の営業利益予想は27年3月期6800億円→7900億円へ上方修正。PVC（塩ビ樹脂）の平均単価の前提を引き上げ、主にシンテックを増額した。半導体材料全般の想定以上の需要増も反映。為替前提の変更（150円/$→155円/$）は約200億円の増額要因である。目標株価は7000円→9400円へ増額。28年3月期予想PER25倍に基づく（従来：27年3月期予想PER25倍）。ウエハー市場の見通しの改善を主因に、従来より長い目線で評価すべきと考え、基準年度を変更した。25倍は過去10年間のレンジの上限に近い水準。

（1）PVC業界は、中東での紛争を契機に大きく変化。米国メーカーとアジアメーカーのコスト競争力の差が一段と拡大した。米子会社シンテックのPVCの生産能力は、同社全体の75％を占める。急上昇したアジアメーカーのコストは、徐々に低下すると考えるが、原油やナフサ価格同様、紛争前の水準までは戻り難いと見る。（2）AIの浸透により、半導体業界では設備投資が加速。ウエハー各社の1～3月期決算では、顧客からの引き合いが強まっていることが示された。弊社では、300mmの業界全体の稼働率は、2025年81.2％→2026年83.8％→27年91.0％→28年98.2％→29年101.7％と想定する。同社の300mmウエハーの長期契約は、2028年頃まで続く契約が多いと推定。特に29年5月期に値上げが寄与し、大きな増益要因となると予想する。メモリーメーカーの利益率の拡大も好材料と判断した、と指摘。

今2027年3月期営業利益を従来予想6800億円（EPS279.1円）から7900億円（EPS323.6円）へ、来2028年3月期同7900億円（EPS326.9円）から9050億円（EPS375.4円）へ、2029年3月期同8690億円（EPS367.4円）から1兆位390億円（EPS433.7円）へ増額している。