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ＵＢＳ証券が業績予想を上方修正。投資判断「Buy」を継続し、目標株価を従来の3740円から4040円に引き上げた。

タイや北米トラクタの販売低迷は引き続き逆風だが、高利益率の建設機械の販売が堅調なこと、欧州、インド、オセアニアでは販売回復が進んでいるため、全社ベースでは業績成長が続くと予想する。26/12期3Q決算や27/12期新計画で中期的な業績成長へのビジビリティが改善すれば、株価のカタリストになろう。

26/12期営業利益計画は3000→4000億円に上方修正されたが、決算後の株価反応は限定的である。上方修正は、為替+870億円や還付金を含む関税影響+600億円が主因であり、これらを除くと実質470億円下方修正となる点が懸念されたのであろう。しかし、外部要因である原材料費・物流費高騰影響361億円を除くと、実質的な減額幅は110億円に過ぎず、かつ保守的な要因が多いと考える。事実、北米トラクタ、タイを除いた地域では販売が堅調に推移しており、経営改革によるFCF改善や固定費管理の強化も進みつつある。こうした要因を考慮すると、同社のファンダメンタルは依然堅調であり、現状のバリュエーションの割安感は強いと考える。

株式市場では北米トラクタの販売低迷に注目が集まりやすいが、実際の業績寄与は限定的である。一方、高い収益性を有する建設機械が業績牽引役である。北米ではインフラやデータセンター関連需要を背景にCTLの販売が好調に推移しており、欧州でも需要が回復基調にある。同社はディーラー網強化やCTLの新製品投入などの販売強化施策を着実に進めており、市場シェア拡大による成長性は高いと考える。高い製品競争力とブランド力から値上げ余地も残されており、更なる収益性改善も期待可能である。

今2026年12月期連結営業利益を会社計画4000億円（EPS256.6円）に対し、従来予想3546億円（EPS228.0円）から4256億円（EPS274.6円）へ、来2027年12月期同3583億円（EPS233.8円）から3856億円（EPS252.8円）へ、2028年12月期同4006億円（EPS258.5円）から4299億円（EPS280.3円）へ増額している。