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モルガンスタンレーＭＵＦＧ証券が目標株価を1350円に設定。投資判断「Overweight」で新規カバレッジを開始した。

ティアフォーは自動運転レベル4のソフトウェア領域に特化した企業。オープンソース自動運転ソフトウェアAutowareを技術基盤として、自動運転の実装やシステムインテグレーション(地方都市における自動運転バスなど)、自動運転車両量産化に向けた開発支援(OEMや特殊車両企業向け)、自動運転バス車両や自動運転開発キットのハードウェア販売、アフターサービスやソフトウェアライセンスなど自動運転レベル4に関連した収益が柱。Autowareは無料で公開されておりティアフォーの収益には直接貢献しないため、クローズドで自社開発を行う海外自動運転企業と比較すると、オープンソースのビジネスモデルはマネタイズが複雑と捉えられる。ただ、Autowareの自動運転技術を実際に実装や搭載する際にはティアフォーの専門性の高い技術支援やサービスが必要となる。開発期間・開発費の圧縮に貢献するオープンソースのAutowareを活用した自動運転レベル4実装が加速すれば、ティアフォーの成長性も加速する見込み。

当社は売上高の3年間CAGRを＋49％（～28年9月期）、5年間＋42％（～30年9月期）と予想。28年9月期に経常利益・当期利益の黒字化（売上高213億円、営業損益－51.7億円、経常利益8.27億円、当期利益8.27億円）、30年9月期には補助金事業に関連するR&D費用を吸収して営業利益の黒字化を見込む（売上高376億円、営業利益2.99億円、経常利益63.0億円、当期利益56.7億円）。目標株価1350円は27年9月期当社予想Price/Sales(P/S)　6.0倍から算出（28年9月期予想で4.0倍、29年9月期予想で3.0倍に相当）。海外のレベル2システム企業群（既に安全支援技術として普及）、および、レベル4サービス企業群（テスト走行から実用化段階へ）の平均値に対してややディスカウント評価とした（当面の収益は国内にとどまるため）。現状は27年9月期予想P/S4.0倍の評価にとどまる。商用車向け自動運転サービス導入の加速（5月にはKDDIグループと協業により30年までに累計1000台規模の導入を目指すと公表など）、ライセンス収入拡大によるソフトウェア企業としての高利益率計上、などは織り込まれていないと推察する、と指摘。

今2026年9月期連結営業損益を会社計画－112億円（EPS－138.0円）に対し－111億円（EPS－149.9円）、来2027年9月期同－85.4億円（EPS－40.0円）、2028年9月期同－51.7億円（EP13.0円）と予想している。