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ＳＢＩ証券が目標株価を15000円に設定、投資判断「買い」で新規カバレッジを開始した。

投資判断を「買い」とした理由は2つある。1つ目の理由は、半導体製造前工程において微細化が進展し、同社のフォトレジストが同業他社に比べて大きく飛躍する可能性が高いこと。2つ目の理由は、半導体後工程で重要性が高まるパッケージ基板材料でも大きく飛躍する可能性が高いことである。この二つの理由で、過去最高益更新が継続すると当社は考える。（1）半導体製造前工程での飛躍：ロジック半導体の前工程のノードは、現状の2nmから今後1.4nm、0.7nm、0.1nmと微細化が進むと想定されている（半導体ロードマップ図表3参照）。その微細化が進む工程で使われるフォトレジストで同社のシェアが上昇する可能性が高いと当社は考える。このフォトレジストに関連するサブセグメントは、半導体前工程用フォトレジストである。当社の売上高予想は、26年12月期1112.5億円、30年12月期2135億円で、大きく変貌すると考えている。（2）半導体後工程関連での飛躍：半導体の微細化の進展に伴い、後工程領域であるパッケージ基板が大きく進化しようとしている。その中で、同社の半導体後工程関連材料が2つの領域で大きな成長をする可能性が高いと当社は考えている。それはパッケージ材料とWHS材料である。パッケージ材料は、マイクロバンプ用レジストとRDL配線用レジストである。WHS材料は、インターポーザー製造時のボンダー・ディボンダー用の接着剤と洗浄用シンナーである。当社推定で同プロセスで使用される同社製品のシェアは50％以上と考えている。

バリュエーションは、29年12月期当社予想にEV/EBITDA倍率14倍を適用した。1.4nm（A14、14オングストローム）が適用開始され業績にフルに寄与する時期が29年12月期と考え、評価期間を29/年12月期に設定する。バリュエーションは、同業他社と比較しEV/EBITDA倍率約14倍を適用した。同業他社である、信越化学工業（4063）、富士フイルムホールディングス（4901）、住友化学（4005）と比較して同社は半導体関連事業に特化しており、半導体業界のモメンタムが強い時は、同業他社に対して高いバリュエーションが許容されると当社は考える。ちなみに、同社株価が史上最高値12925円（2026年5月12日）を付けた時のEV/EBITDA倍率は20.18倍（26/年12月期当社予想値に対し）であった、と指摘。

今2026年12月期連結営業利益を会社計画606億円（EPS355.2円）対し625億円（EPS362.7円）と予想し、来2027年12月期連結営業利益を755億円（EPS443.2円）、2028年12月期900億円（EPS532.2円）、2029年12月期1000億円（EPS593.0円）と予想している。