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モルガンスタンレーＭＵＦＧ証券が投資判断「Overweight」を継続し、目標株価を従来の4000円から5000円に引き上げた。

ITサービスは高付加価値シフトとマージン改善で構造的に利益成長する一方、ハードウェア事業に若干の課題が残るビジネスミックスである。ITサービスは高付加価値ソリューションへのシフト（UVANCE）、モダナイゼーション等を背景に、トップシェア企業として売上・受注ともに堅調である。AIの積極活用などによる効率化でマージンが継続的に改善し、構造的な利益成長を実現している。一方、一部ハードウェア事業は利益影響額こそ小さいものの、部材調達コスト上昇などで損失が拡大している。

直近の事業進捗状況により弊社の業績予想を若干修正した。売上高は、BluStellar（End to End型総合ソリューションブランド）を軸に、モダナイゼーション領域に加え、防衛分野においても幅広い領域で競争優位性を発揮し、売上成長に寄与する見通し。利益は、採算性の低い事業のスピンオフに加え、ITソリューション事業における付加価値提供の強化により収益性の向上を図るほか、業界共通プラットフォーム型ソリューションの展開を通じて、さらなるマージン改善が進むと想定。ITサービスのマージン拡大次第では計画上方修正の可能性もある。

新たな業績予想をベースに、目標株価を市場水準に合わせて見直した。同社に対しては、業界ターゲットマルチプルの上位四分位を適用。プレミアムを適用する理由は業界トップのITソリューション提供能力、UVANCEの成長ポテンシャル、モダナイゼーション領域での課題解決力。目標株価をベースにしたインプライドEV/EBITDAマルチプルは13倍（従来は11倍）、と指摘。

今2027年3月期連結調整後営業利益を会社計画4250億円（EPS188.3円）に対し従来予想4242億円（EPS189円）から4402億円（EPS193円）へ、来2028年3月期同4756億円（EPS217円）から4806億円（EPS218円）へ、2029年3月期同5315億円（EPS249円）から5396億円（EPS251円）へ若干増額している。